楼柏良兄弟面对业绩考验接连减持或套现30亿 康龙化成市值蒸发1300亿密集并购谋突围

长江商报消息 ●长江商报记者 汪静

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昔日白马股康龙化成（300759.SZ）“熄火”，惨遭实控人楼氏兄弟接连减持。

日前，康龙化成公告称，公司实际控制人及其一致行动人计划合计减持不超过2500万股，占公司总股本的2.1%。

康龙化成由楼柏良家族实际控制，楼柏良及其兄弟楼小强、弟媳郑北目前合计持有公司股份21.27%。以4月7日收盘价52.54元/股计算，楼氏家族持股市值达132.93亿元，本次拟减持股份对应市值达13.14亿元。

康龙化成由楼氏兄弟一手创立。20年前，楼柏良离开科研界，与弟弟一起投身商海，创办康龙化成。经过多年的耕耘，如今，康龙化成与药明康德、泰格医药一起，被誉为国内CRO领域三大巨头。

然而从业绩上来看，2022年，康龙化成净利润同比下滑17.24%，这也是其上市9年来净利润首次下滑。公司密集实施外延并购谋求突破，不过，并购也积累了大量商誉。截至2022年末，公司商誉达到26.88亿元，风险不言而喻。

二级市场上，康龙化成也在被抛弃。目前，其股价较高点下跌67.66%，市值蒸发超1300亿元。

楼氏家族密集减持

寒门出贵子，逆境出人才。康龙化成由楼柏良兄弟一手创办，兄弟二人出生在浙江慈溪市的一个小村庄，哥哥楼柏良天赋卓越、学习刻苦，15岁便考入了师范专科学校，彼时，他的梦想还是成为一名人民教师。

1981年，楼柏良如愿以偿来到当地的一所中学，任化学和英语科目的老师。两年后，他又成功考上中科院上海有机化学研究所研究生并出国留学，这时的他，愿望仍十分朴素，期待毕业后能够去大学任教。

不过，毕业后，楼柏良做了几年科研人员，后进入一家医药研发公司，在美国做了六年的研发总监。一次偶然的学术交流会议，他回到上海，被祖国焕然一新的样貌震撼，在弟弟楼小强的游说下，楼柏良决定与弟弟、弟媳一同回国创业。

由于在美国进行了25年的学习与打拼，有了一定的基础，兄弟二人选择成立一家医药类技术外包服务公司，在为国际巨头提供新药研发服务的过程中，培养中国的医药研发人才，把新药研发的全过程介绍到中国来。

就这样，2003年，楼柏良辞职，在肯塔基州注册公司，弟弟楼小强则在国内做筹备工作，建实验室，2004年北京康龙化成正式运转，经过多年发展已经成为国内CRO龙头之一。

然而，如今康龙化成正在遭受创始人的抛售。

3月30日晚间，康龙化成公告称，实际控制人及其一致行动人计划在2023年4月28日至9月28日通过大宗交易方式或集中竞价交易方式合计减持不超过2500万股，拟减持股份占公司总股本的2.1%。

目前，康龙化成由楼柏良及其兄弟楼小强、弟媳郑北实际控制。根据公告，三人合计持有康龙化成2.53亿股股份，占公司总股本21.27%，以4月7日收盘价52.54元/股计算，楼柏良家族持股市值达132.93亿元，本次拟减持股份对应市值为13.14亿元。

事实上，楼氏家族的套现计划早已开始。

2022年8月，康龙化成公告，公司实控人及其一致行动人拟合计减持不超过2775万股，占公司总股本的2.33%。2023年1月，公司披露，实控人及其一致行动人减持期满，共计套现16.88亿元。

以此计算，短短一年内，楼柏良家族套现金额或将达到30.02亿元。

与此同时，康龙化成股价持续下行，k线图显示，上市之初，康龙化成股价仅为5.45元/股，此后一路攀升，最高曾在2021年8月达到162.48元/股，股价涨幅一度达到28.81倍。随着CRO板块迎来调整，公司股价连跌，目前已较2021年8月高点下滑67.66%，市值蒸发1309.39亿元。

成本剧增拖累利润

楼柏良兄弟接连减持的背后，康龙化成基本面颓势初现。

康龙化成曾发展迅速。2014—2018年，公司分别实现营收7.9亿元、11.28亿元、16.34亿元、22.94亿元、29.08亿元，净利润分别为2100万元、7385万元、1.77亿元、2.31亿元、3.39亿元。

2019年上市后，康龙化成业绩更是飞速增长，2019—2021年，其营业收入分别为37.57亿元、51.34亿元、74.77亿元；净利润为5.47亿元、11.72亿元、16.61亿元，连续八年高速增长。

然而，在上市的第九个年头，也就是2022年，康龙化成迎来了首次业绩下滑。2022年，公司实现营收102.66亿元，同比增长37.92%；净利润为13.75亿元，同比下滑17.24%。

发生了什么？康龙化成在年报中提及，2022年净利润下跌主要受非经常性损益大幅减少的影响，2022年非经常性损益比2021年下降了2.86亿元。

值得注意的是，2022年，康龙化成成本激增，期间费用大幅增长。其中，销售费用为2.3亿元、管理费用为14.98亿元、研发费用为2.83亿元、财务费用为1.77亿元，分别增长47.84%、72.79%、86.02%、662.75%。海外运营成本受欧美通货膨胀的影响有所提高，财务费用大幅增长。

管理费用剧增与康龙化成完成多起并购不无关系。年报显示，2022年内，公司用于内部建设的资本开支为29.5亿元。外延并购主要包括完善实验室动物供应体系和扩展CMC后期产能的多地域布局，用于有关并购项目及其他股权投资的资本开支为13.6亿元。

长江商报记者注意到，近两年来，康龙化成持续推动新业务的布局和发展并完成多家境外公司的并购，新业务尚在整合和投入阶段，利润率相对较低。而大量的收购也令康龙化成积累了大额商誉。2020年至2022年，公司商誉分别为11.66亿元、20.96亿元、26.88亿元，同比增长473.65%、79.76%、28.22%，分别占年末总资产的9.79%、11.40%、13.19%。